在2025年的最后一周，比特币市场再次迎来重量级机构的公开买入信号。作为全球最大的上市公司比特币持有者，微策略公司（MicroStrategy）于12月22日至28日间，再次斥资1.088亿美元购入1,229枚比特币。这一动作不仅将其总持仓量推升至672,497枚BTC的历史新高，更为波澜壮阔的2025年机构“吸筹年”画上了一个有力的句号。本文将深度解析微策略的持仓策略、其背后的资本运作，以及上市公司比特币国债策略的全球新格局。
核心观点与数据：一场持续加速的“数字黄金”储备竞赛
据公司提交给美国证券交易委员会（SEC）的8-K表格文件显示，微策略此次以每股市场（ATM）股票销售所获净收益1.088亿美元完成了最新收购，平均购入成本约为每枚74,997美元。值得注意的是，尽管此次购买金额过亿，但在微策略2025年的收购记录中却属于“较小规模”。
分析师指出，数据追踪网站SaylorTracker.com的记录揭示了微策略在2025年近乎疯狂的积累速度：全年在41个独立的交易周内披露了比特币购买行为，远超2024年的18次和2023年的8次。其年内最大手笔的收购发生在3月31日，以约19.2亿美元购入了22,049枚BTC，紧随其后的还有7月29日以24.6亿美元购入21,021枚BTC，以及2月24日以19.9亿美元购入20,356枚BTC。这一系列操作使其比特币持仓的年化收益率达到23.2%。
市场背景分析：从“一枝独秀”到“百花齐放”的机构化进程
由联合创始人兼执行主席迈克尔·塞勒领导的微策略，自2020年开始积累比特币，目前其持仓量遥遥领先于其他上市公司。数据显示，排名第二的上市公司比特币国债持有者MARA Holdings，其资产负债表上仅有53,250枚BTC，与微策略的差距巨大。
然而，市场格局正在悄然生变。微策略的成功模式正在被全球越来越多的上市公司效仿，一场以比特币作为核心资产负债表资产的“国债策略”浪潮已然兴起。根据BitcoinTreasuries.NET的数据，目前全球192家上市公司共持有超过108万枚比特币，其中美国公司占据主导，加拿大、英国和日本紧随其后。在持有实体数量上，上市公司也已超越政府、私营公司和DeFi协议，成为最重要的比特币持有群体。
继微策略之后，由Cantor Fitzgerald、Tether、软银和Bitfinex支持的Twenty One Capital于2025年4月启动了比特币国债策略，目前持有超过43,500枚BTC，并在7月从Tether处获得了约5,800枚BTC的增持。此外，2025年还有多家公司宣布加入这一行列：8月上市的Bullish持有约24,300枚BTC；Bitcoin Standard Treasury Company持有约30,021枚BTC；特朗普媒体与科技集团持有约11,542枚BTC；GD Culture Group持有约7,500枚BTC。
结尾预测：资本游戏与市场新叙事
微策略通过持续发行普通股和优先股来筹集资金购买比特币的模式，已成为一种被市场验证的资本运作范式。这种将公司股权与比特币价值深度绑定的策略，不仅为股东提供了间接接触比特币的通道，也强化了比特币作为“企业储备资产”的叙事。
展望未来，随着更多传统领域上市公司宣布比特币国债策略，以及相关金融产品的不断完善，比特币的机构化持有结构将更加多元和稳固。这或将进一步降低比特币价格的波动性，并使其价值储存功能得到更广泛的认可。投资者应密切关注各大公司财报中对比特币持仓的披露，以及监管政策对此类资本运作的进一步指引，这将是判断比特币能否从“高风险资产”迈向“主流价值存储”的关键风向标。
