近期，加密货币市场持续震荡，比特币价格较其峰值已下跌约30%，市场情绪趋于谨慎。一个核心问题正引发行业激烈辩论：驱动比特币价格走势的经典“四年周期”是否已经失效？分析师对此看法不一，而机构资金通过ETF的大规模流入、美国监管环境的变化以及全球宏观流动性，被认为是可能打破历史模式的关键新变量。
核心观点与数据分歧
根据素材，分析师阵营已明显分化。一方认为传统周期已被打破。LVRG Research总监Nick Ruck指出，周期从2025年开始瓦解，主要原因是ETF和公司财库带来的持续性机构需求，“削弱了预期中的峰值后暴跌，并降低了与以往周期相比的波动性”。渣打银行全球数字资产研究主管Geoffrey Kendrick更直言周期理论“不再有效”，并将该行对比特币的价格预测减半，目前预计到2026年底将达到150,000美元。包括ARK Invest首席执行官Cathie Wood、BitMEX联合创始人Arthur Hayes在内的多位行业领袖也认为四年周期已成为过去。
另一方则坚持周期依然有效。10x Research首席执行官Markus Thielen表示，比特币已在2025年10月下旬进入熊市。分析师“Rekt Capital”也认为四年周期仍然完整，但同时提出，如果周期被“打破”，那可能只是其“升级”了。值得注意的是，灰度（Grayscale）在12月初曾预测，基于货币贬值和美国支持性监管环境带来的宏观需求增长，比特币将在2026年上半年创下历史新高。
市场背景：新旧力量交织
比特币的“四年周期”传统上与其减半事件紧密绑定，即矿工奖励减半，新币供应增速下降。这曾催生一个可预测的模式：积累期、减半后约18个月达到顶峰的牛市、随后是剧烈回调和多年度熊市。然而，当前市场环境已发生结构性变化。以现货ETF为代表的机构资金提供了前所未有的稳定买盘，这或许改变了纯粹由减半供应冲击驱动的价格逻辑。此外，美联储领导层更迭、全球流动性变化等因素，也为市场增添了新的宏观变数。
有趣的是，有分析师指出，市场参与者对周期本身的预期也成为了影响价格的因素。Stock-to-Flow模型创建者“PlanB”认为，部分抛售压力来自“被2021年创伤的老玩家”和“期待减半后两年进入熊市的四年周期信徒”。这意味着，当足够多人依据同一历史模式行动时，其本身就可能催化或改变这一模式。
结尾预测与展望
综合来看，比特币市场正处在一个历史规律与全新金融现实碰撞的十字路口。传统减半周期的叙事框架正受到机构化浪潮的严峻考验。尽管短期内市场因经济放缓预期和获利了结情绪而承压，但长期价格走向将更大程度上取决于机构资本的持续流入规模、全球监管政策的清晰度以及宏观经济环境。投资者应关注两点：一是美国比特币ETF的资金流数据，这是衡量机构需求的直接温度计；二是主要经济体的货币政策转向信号。无论四年周期是否“升级”或“失效”，比特币的资产属性与市场结构都已不可逆转地走向成熟，其价格发现机制将更为复杂多元。
