导语：2025年，加密衍生品市场格局正在经历一场静默但深刻的变革。据市场分析，随着交易者行为模式的转变，链上永续合约已从边缘工具跃升为市场核心驱动力，月度交易量突破万亿美元大关。这一转变不仅标志着去中心化交易所（DEX）的成熟，更可能预示着整个DeFi生态的底层金融原语正在被重构。
根据Coinbase研究院研究员David Duong的最新分析，2025年加密货币衍生品活动急剧升温，其核心引擎正是链上永续合约的普及。数据显示，截至2025年底，去中心化交易所处理的月度永续合约交易量已超过1万亿美元。分析师指出，这一趋势部分源于传统“山寨币季节”的缺席，促使交易者转而通过杠杆工具寻求更高回报，而非依赖现货市场。
值得注意的是，永续合约提供的“前所未有的杠杆程度”，允许交易者以相对较小的资金放大风险敞口。这种特性在波动市场中极具吸引力，直接推动了交易量的爆炸式增长。
市场背景分析：去中心化平台主导，竞争白热化
这场衍生品热潮主要由Aster、Hyperliquid、Lighter等去中心化交易平台驱动。例如，Hyperliquid在2024年增加现货交易后获得广泛关注，其平台在当年7月创下纪录，单月处理交易量约达3190亿美元。竞争在2025年变得异常激烈：Aster在9月曾短暂登顶去中心化永续合约排行榜，其24小时交易量接近360亿美元，占据了当时DEX永续合约总活动的一半以上。
资本也在加速涌入这一赛道。2025年11月，由科技企业家Vladimir Novakovski创立的链上永续合约交易所Lighter，在其公共主网上线后成功完成了6800万美元的融资轮，显示出市场对底层基础设施的强烈信心。
最新数据印证了市场的火热。根据DeFiLlama的统计，在过去30天内，链上永续合约产生了约9720亿美元的交易量。其中，Lighter以约2030亿美元的成交量领先，Aster和Hyperliquid分别以约1718亿美元和1606亿美元紧随其后，形成了三足鼎立的竞争态势。
结尾预测：从加密杠杆工具到可组合性金融基元
展望未来，分析师指出，永续合约的进化远未停止。David Duong预测，股权永续合约可能成为下一个增长领域，它将加密资产的7x24小时交易、高杠杆特性与对传统市场外时段交易美股主要股票的需求相结合。
更为重要的是，永续合约正从孤立的高杠杆交易工具，演变为DeFi市场中核心的、可组合的金融基元。这意味着，它们将更深度地嵌入到借贷、收益聚合、结构性产品等更广泛的DeFi协议中，成为构建复杂金融乐高的基础模块。投资者应关注这一底层逻辑的变迁，它或将定义下一阶段DeFi创新与价值捕获的主要方向。
