近日，Galaxy Digital创始人兼首席执行官迈克·诺沃格拉茨对两大老牌加密资产——瑞波币（XRP）和卡尔达诺（ADA）发出了尖锐的质疑。在加密市场从叙事炒作向基本面价值回归的关键转折期，这位资深投资人的观点如同一石激起千层浪，引发了行业对“社区信仰”与“实际效用”之间平衡的深度思考。
核心观点：诺沃格拉茨明确指出，XRP和ADA虽然拥有强大而忠诚的社区基础，但其链上实际采用率和活跃度依然薄弱。他抛出了一个关键问题：“当市场上有越来越多的选择时，仅靠社区凝聚力还能维持下去吗？”据市场分析，他的质疑直指当前估值逻辑的核心矛盾。
值得注意的是，诺沃格拉茨进一步阐述了市场演变趋势：他认为，除了像比特币这样被广泛视为“货币”的资产外，其他代币将像传统企业一样，其价值将基于收入、实际使用情况和可衡量的价值来评估。这一观点预示着加密资产估值体系可能迎来根本性转变。
市场背景与数据透视：当前的市场数据部分印证了诺沃格拉茨的担忧。根据CoinMarketCap数据，XRP市值约为1150亿美元，位列第五；ADA市值在130-140亿美元之间，排名第十二左右。然而，与市值排名不相称的是其链上活跃度。根据CryptoQuant的数据，XRP的活跃地址数仅为16，703个，Cardano的活跃地址数刚过19，000个。作为对比，Solana（SOL）通常因DeFi、MEME币和各种应用驱动而拥有数百万的活跃地址，其市值约为720亿美元（排名第七）。这一巨大反差凸显了“市值”与“实际使用”之间的脱节。
分析师指出，瑞波公司虽将XRP作为其RippleNet网络中快速、低成本跨境支付的桥梁资产，并与多家银行和金融科技公司建立了合作，但批评者长期以来认为其有机活动水平较低，难以支撑其数百亿美元的市场估值。同样，卡尔达诺创始人查尔斯·霍斯金森虽然凝聚了一个强大的社区，但链上应用的实际使用广度一直备受关注。
结尾预测与展望：随着加密市场不断成熟，投资者应关注资产估值逻辑的深刻变化。单纯依靠社区热情和叙事驱动的时代可能正在过去，能够证明其持续收入能力、解决真实世界问题并拥有高活跃用户基数的项目，将在新一轮周期中赢得更多青睐。对于XRP和ADA而言，如何将庞大的社区势能转化为可衡量、可持续的网络效用，将是其应对市场挑战、维系长期价值的关键。未来，市场或将见证一场“社区忠诚度”与“基本面实力”的终极较量。
