在2025年圣诞节前夕，加密货币市场迎来了一波意外的资金“撤退”。据SoSoValue数据显示，12月24日，比特币现货ETF录得高达1.75亿美元的净流出，以太坊现货ETF也出现了5700万美元的净流出。这一现象发生在市场流动性收紧、交易者风险偏好降低的假期窗口期，引发了市场对于机构资金短期态度转变的广泛关注。值得注意的是，此次资金流出并非全面看空的信号，而是假期效应与资金再平衡共同作用的结果。
核心数据显示，资金流出主要集中在头部产品。在比特币ETF中，贝莱德的IBIT单日流出达9137万美元，成为最大“失血点”；灰度GBTC紧随其后，流出2462万美元。以太坊ETF方面，灰度的ETHE产品承受了主要抛压，单日流出3378万美元，使其历史累计净流出额突破了50.83亿美元大关。然而，市场并非一片黯淡，灰度的以太坊迷你信托ETF（Ethereum Mini Trust ETF）逆势获得了333万美元的资金流入，其累计流入额已达到15.06亿美元，这凸显了投资者在低流动性时期策略的多样性。
此次资金外流发生在特定的市场背景之下。分析师指出，这符合重大节假日期间的市场典型模式：交易量锐减，做市商报价价差扩大，投资者倾向于持有现金而非在流动性不足的时段持有风险敞口。在这种环境下，即便是常规的调仓或税务管理操作，也可能对ETF资金流产生放大的影响。因此，单日的流出数据并不自动等同于投资者转向看空，部分资金流动反映了机构在年末进行的例行再平衡或产品间的头寸调整。
回顾2025年全年，Layer-1代币的表现普遍不及市场预期，形成了一个鲜明的对比：一方面，监管与机构采用取得了结构性进展，各大生态的总锁仓价值（TVL）有所增长；另一方面，多数大型Layer-1代币的年回报率却为负值或持平。这种价格与基本面的背离，也使得作为机构需求“晴雨表”的ETF资金流向格外受到瞩目。当资金流连续多个交易日转为负值时，会强化加密货币在流动性收紧时仍表现为风险资产的固有属性这一市场认知。
展望后市，投资者应关注假期结束后资金的回流情况。短期由节日流动性导致的波动或将平复，市场的长期走向仍将取决于宏观经济环境、监管政策的明晰度以及区块链生态的实际应用进展。尽管面临短期挑战，但加密货币市场在机构化道路上的结构性建设仍在持续推进。
