加密市场正为周五即将到来的大规模结构性调整做准备，价值数十亿美元的比特币（BTC）和以太坊（ETH）期权将在Deribit交易所到期交割。
这场被称为“节礼日”的巨量期权到期事件，涉及236亿美元的比特币期权与38亿美元的以太坊期权将停止交易并进入结算。这些数字反映了截至发稿时活跃期权合约的美元价值，每份合约分别代表1个BTC或1个ETH。
据Deribit数据显示，本次到期事件将影响该中心化交易所超过50%的未平仓合约，且呈现出明显的看涨布局特征。
“最大痛点价位位于96,000美元附近，而0.38的看跌/看涨比率反映出市场头寸明显偏向看涨期权，凸显多头情绪。”Deribit全球零售销售与业务发展负责人Sidrah Fariq在Telegram访谈中表示。最大痛点价格是指期权买方可能承受最大损失、而期权卖方（通常是大型机构与做市商）获得最大收益的价位水平。
期权作为一种衍生品合约，赋予持有者在未来特定日期以预定价格买卖标的资产的权利而非义务。看涨期权买方隐含对市场的乐观预期，而看跌期权买方则持悲观态度，旨在对冲或从标的资产潜在下跌中获利。
随着到期日临近，“最大痛点”成为最受关注的数据之一。由于合约双方盈亏效应的存在，部分观察人士认为这会在专业交易者调整对冲策略时形成拉锯战，往往在倒计时阶段将现货价格推向最大痛点水平。
从理论层面看，支持者认为这意味着比特币可能在到期前升至96,000美元，以太坊则有望触及3,100美元。
然而在更广阔的加密衍生品领域，最大痛点假说仍存在争议，许多市场参与者认为其对价格影响有限。
关于看跌/看涨比率，当前数据表明每100份看涨期权交易仅对应38份看跌期权。
这充分印证了交易者全年通过看涨期权追逐多头敞口的乐观情绪。截至撰稿时，未平仓合约主要集中在行权价100,000至116,000美元的看涨期权区间，而行权价85,000美元的看跌期权则成为最受欢迎的下行对冲工具。
此类大规模到期事件通常伴随剧烈波动，因交易者急于平仓或展期至新到期日。据Fariq透露，部分行权价在70,000至85,000美元的看跌期权正被展期至明年1月。
“交易者对12月看跌期权头寸选择到期结算还是展期的决策，将决定下行风险究竟源于年末调整还是结构性风险重构。”Fariq补充道。
